业绩增减中的玄机

　　新会计准则效应首现

　　2006年南京高科（600064）（行情,资讯）实现主营业务收入16.75亿元，净利润1.01亿元，分别较上年同期增长了2.37％和8.85％。虽然同比变化不是很大，但是值得一提的是公司在核算金融类资产时按新会计准则选择了公允价值模式，因此所持股票增值10.65亿元。

　　年报显示，截至2006年年末，南京高科持有的可流通股票和处在限售期的可流通股票账面投资成本为1.85亿元（主要持有中信证券2754.98万股、栖霞建设限流通股5842.15万股），根据持有目的，公司将其归类为可供出售的金融资产。

　　按此计算，截至2006年12月31日，公司该类金融资产的公允价值大于其账面价值12.53亿元，扣除所得税后的净额为10.65亿，应于2007年1月1日增加股东权益。按此计算，从2007年1月1日起，南京高科的净资产将会由2006年底的14.14亿元大幅增加到24亿元以上，每股净资产约增加3元左右，这是按新会计准则而大幅增加股东权益的首例。

　　业绩一般承诺诱人

　　2006年，风神股份（600469）（行情,资讯）实现销售收入50.2亿元，同比增长35.56％，公司在全球轮胎75强排行榜中，由2005年的第30位上升到了第28位。然而但由于天然橡胶等原材料大幅度涨价、子午胎产能集中释放、国际贸易摩擦不断等原因，公司效益出现了大幅度下降，2006年风神股份仅实现净利润1229.67万元，同比大幅减少89.32％。虽然净利润大幅度下滑，但风神股份年报中的一句话却非常诱人，公司称2007年确保实现销售收入58亿元，利润实现大幅度增长。

　　近年来，受产能扩张加剧、汽车行业利润挤压、原材料价格的上涨等因素的共同影响，我国轮胎行业毛利率趋于下降，竞争压力和经营风险日趋加大。目前国际轮胎巨头已加快了国内子午胎的投资、整合步伐，2007年轮胎市场竞争将更加激烈，天然橡胶等原辅材料价格目前虽然有所下降，但仍在高位运行。风神股份想要实现业绩大幅增长，并非易事。

　　外购电增收难增利

　　2006年文山电力（600995）（行情,资讯）实现主营业务收入5.78亿元，同比增长23.54％，但净利润却从上年同期的7713.17万元下降至7656.93万元，微降0.73％。文山电力主营水电，一般水电企业的主营业务利润率通常为60％-80％，但文山电力2006年的主营业务利润率却仅有34.54％，主要原因是公司目前自有电站发电量较少，外购电较多。2006年文山电力所属电站发电量62539万千瓦，同比减少1615万千瓦，减少2.54％；而公司外购电160561万千瓦，同比增加32823万千瓦，增长25.70％。2006年6-8月，文山电力网内3座独立的水电站相继投产发电，新增发电装机容量6.5万千瓦，同时公司电价从2007年3月1日起平均每千瓦时上调3.16分，按此分析，公司2007年业绩会有小幅度的增长。

　　竞争激烈公司如履薄冰

　　2006年S商社（600898）（行情,资讯）仅实现净利润116万元，较上年同期大幅下降95.1％，公司每股收益仅有0.0054元。据S商社称，由于前期存在资金紧张的问题，导致公司2006年上半年业务萎缩、经营亏损，而从第三季度开始，公司扭转了亏损的局面，但实际上，在S商社2006年的116万元的净利润之中，包含收取的资金占用费等非经常性损益865.85万元，扣除非经常性损益因素，S商社2006年实际亏损749.6万元。

　　由于2006年1-9月公司的非经常性损益仅有20余万元，因此公司实际上第四季度主业的亏损加大，而非如公司所言的减少了。S商社是一家以家电连锁零售为主的商业企业，由于市场竞争日益激烈，在公司连锁网络规模、资金等均不占优势的情况下，公司未来有市场萎缩的危险。公司目前并不具备新的利润增长点，在目前主营业务利润率仅有4.16％的情况下，公司未来能保证不亏就已不易。

　　毛利率畸高令人费解

　　2006年，云天化（600096）（行情,资讯）实现净利润58586万元，折合每股收益1.09元。虽然年报靓丽，但其中一些细节耐人寻味。2006年云天化实现主营业务收入44.31亿元，同比大幅增长了65.6％，但净利润却从上年同期的6.7亿元下降至5.86亿元，同比下滑约12.6％。而若细分公司四个季度的业绩，公司一至四季度的净利润分别为17239万元、16981万元、14929万元和9437万元，环比明显下滑。

　　云天化主营尿素和玻纤，2006年，主营为尿素的S川美丰（000731）和主营为玻纤的中国玻纤（600176）并没有出现云天化这样的业绩环比下滑现象（中国玻纤为前三季度数据）。在毛利率方面，云天化的尿素产品毛利率为50.19％，而目前其他同类上市公司的同类产品毛利率多在30％以下，为何云天化尿素产品的毛利率能一支独秀？公司对此并未有所解释。（红周刊 张彤 2007-2-6）